镁信健康闯关IPO成色几何？解码“财务三张表”：四年现款减少92%，三年耗损超8亿，净钞票三连降！

　　原标题：镁信健康闯关IPO成色几何？解码“财务三张表”：四年现款减少92%，三年耗损超8亿，净钞票三连降！两大拳头居品能否撑起一派天？

　　起原：险企高参

　　这家正准备登录港股的保障科技公司成色究竟几何？

　　本年，保障科技公司冲击IPO的热心只增不减。年内手回集团、元宝数科接踵上市，白鸽在线、青民数科、间隙健康集团等机构处所候场军队中再增一员——镁信健康于6月30日庄重在港股递交上市央求。

　　在行业商场变化多频、监管政策渐渐趋严等大布景下，保障科技公司广博濒临盈利坚苦、融资渠谈收窄等逆境，故而不少机构遴荐转战二级商场寻求老本输血，镁信健康亦如是。招股书走漏，镁信健康近三年累计耗损近8亿，2025年4月末该司现款及现款等价物仅为2021年的7.56%，为1.66亿元。

　　镁信健康的故事始于2017年8月的上海，凭借其转变的“医+药+险”生态模式，公司赶快成为老本骄子，短短几年间完成了Pre-A轮到C+轮共七轮融资，中再寿险、汇丰银行等巨头纷纷入局，总融资金额跳跃31亿元，景观一时无两。详见《外引徐敬惠、王润东两员资深保障宿将，镁信健康“七年之痒”：经纪派司在手，多轮融资上市未果；两伟业务板块或参预瓶颈期？》

　　关联词，老本的“盛宴”没能络续多久——2023年镁信健康仅完成一轮1.78亿的C+轮融资，与2021年C轮豪揽21.3亿的盛况酿成断崖式落差。

　　不行否定的是，镁信健康当今是中国最大的医药多元支付平台，在此番递交的招股书中，镁信健康亦描写了明确的募资资金使用缱绻： 将用于扩展及升级为药企及保司提供的作事及处分决策，为业务营运及进一步业务推广提供资金；加快鼓动一码直付一体化平台的发展，握续擢升全体用户的医疗支付可及性与成果；握续强化基础标准；通过计谋联结、投资及收购等花样，为公司在国表里商场进一步扩伟业务河山提供资金；用作营运资金偏执他一般公司用途等。

　　那么这家正准备登录港股的保障科技公司成色究竟几何？《险企高参》透过三张财务报表，试图揭开其巧妙面纱背后的真确弘扬。

　　利润表：

　　“降本增效”有进展

　　三年耗损握续收窄

　　镁信健康四肢中国最大的医药多元支付平台，多年来，针对生态系统参与者的专有需求，设备了一套完好的处分决策。

　　这套聚焦生态需求的策略见效权贵，顺利反应在公司握续扩大的业务限制上。招股书走漏，连年来镁信健康营业收入握续扩大，同期净耗损同步收窄。2022年至2024年，镁信健康永诀罢了收入10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元，2022年至2024年复合增长率约38%。

　　开动这一增长的中枢能源，主要来自其两大中枢业务板块：智药处分决策及智保处分决策。招股书走漏，智药处分决策为药企提供了药品全生命周期的生意化决策，匡助药企整合多元支付方；而智保处分决策整合自有AI工夫、更优质的医疗健康资源，为保司提供端到端决策，推动健康险转变。

　　这两大处分决策共同组成了镁信健康营收的足够主体，收入占比跳跃95%。2022年、2023年及2024年，智药处分决策产生的收入永诀为6.59亿元元、6.76亿元及12.07亿元，永诀占总收入的61.7%、53.9%及59.3%。同期，智保处分决策产生的收入永诀为3.82亿元、5.28亿元及7.31亿元，永诀占同庚总收入的35.8%、42.0%及35.9%。

　　值得一提的是，智保处分决策的毛利率由2022年的72%加多至2024年的81.5%。

　　淌若说收入的增长源于镁信健康对药企、保司痛点的潜入融会和有用处分，那么净耗损的握续收窄，则或收获于镁信健康在自己里面降本增效的举措。2022年至2024年，镁信健康净耗损全体来看呈减亏趋势，永诀为4.46亿元、2.88亿元及0.76亿元。镁信健康在招股书中写谈：“咱们管制和限度销售成本及营运开支的才智关于咱们业务的班师至关症结。”分析主要科目支拨来看，镁信健康在成本管控方面确乎“言简意该”。

　　多年运筹帷幄使得镁信健康积攒了一定业务限制，该司在客户获取成果、客户留存及复购等方面取得进展，使得销售及分销开支占收入的百分比大幅着落，从2022年的52.1%降至2024年的33.1%，不外，销售及分销开支足够值略有飞腾，2022年为5.57亿元、2023年为5.72亿元、2024年为6.74亿元。

　　与此同期，通过优化用东谈主结构，镁信健康的行政开支逐年缩减。2022年、2023年及2024年，行政开支永诀为1.71亿元、1.3亿元及1.08亿元。这其中，雇员酬报及福利开支着落幅度较大，从2022年的0.83亿元，镌汰到2024年的0.49亿元。

　　值得一提的是，四肢一家科技开动型机构，镁信健康近三年的研发支拨却呈现着落趋势。2022年、2023年及2024年，该司研发开支永诀为1.06亿元、0.72亿元及0.6亿元，研发开支占总收入的百分比永诀为9.9%、5.8%及2.9%。镁信健康暗示：“主要由于咱们将研发要点转向AI赋能工夫及专出奇据钞票的积攒和垄断使运营更高效，从而所需研发步履减少，令雇员酬报及研发东谈主员的福利减少。”

　　详尽来看，镁信健康在销售、行政乃至研发等多个维度对成本进行压降，其背后或有更深层的开上路分…

　　现款流量表：

　　客岁还款5.87亿

　　现款不及4年前的10%

　　自2017年建设以来，镁信健康完成从Pre-A轮到C+轮的七轮融资，筹资总和超31亿元。上海医药旗下上海医药大健康、蚂麇集团旗下上海云鑫、中再寿险等多家公司均有参与。详见《外引徐敬惠、王润东两员资深保障宿将，镁信健康“七年之痒”：经纪派司在手，多轮融资上市未果；两伟业务板块或参预瓶颈期？》

　　关联词，该司的融资成果在近两年光显放缓。招股书走漏，镁信健康最新一次融资是在2023年1月，那时眩惑到汇丰银行投资，完成C+轮融资。值得关注的是，C+轮融资仅融到1.78亿元，而2021年的C轮融资额度却高达21.3亿元。融资节律的放缓，顺利反应在公司现款储备的快速破钞上，2021年，号称镁信健康的“资金巅峰”。

　　招股书走漏，镁信健康现款及现款等价物从2021年末的22.01亿元一起陡降，2022年末为13.54亿元，2023年末降至7.16亿元，2024年末进一步缩水至3.78亿元，而到了2025年4月30日，仅剩1.66亿元，险些每年“腰斩”。闭幕2025年4月底，其现款及现款等价物已萎缩至2021年末峰值的7.56%。

　　业内东谈主士暗示，现款及现款等价物主要用于讨论企业的即时支付才智。现款包括库存现款、银行入款和其他可随时用于支付的货币资金；现款等价物则指期限短（常常不跳跃3个月）、流动性强、易于转换为已知金额现款且价值变动风险极小的投资。联贯钞票欠债表中的货币资金变动，全面反应企业现时可主宰的支付才智。举例，企业平时运营中的采购、工资支付、税费交纳等均需使用现款及等价物。

　　分年份来看，由于2022年及2023年运筹帷幄耗损较大，镁信健康使用了多数现款流，2022年运筹帷幄步履所用现款流量净额为3.42亿元，源于耗损4.38亿元及非现款形态诊疗；2023年为4.37亿元，相似源于耗损2.87亿元及近似诊疗，两年均受营运资金变动影响。

　　融资事后，镁信健康作念加大投资力度。2022年投资步履所用现款流量净额为5.5亿元，其中，5.22亿元用于购买按公允价值计入损益的金融钞票；2023年为5.42亿元，其中，48.98亿元用于购买按公允价值计入损益的金融钞票，然而又被出售部分金融钞票46.32亿元所抵销。

　　2024年，该司现款流结构发生大幅诊疗，当年融资步履取代运筹帷幄和投资步履，成为主要的现款流出项。招股书走漏，2024年融资步履所用现款流量净额为3.57亿元，中枢动因是辘集偿还高达5.87亿元的计息银行借债。2023年，镁信健康得回过5.52亿元的计息银行借债。

　　‌通过债务来看，这两年，镁信健康向银行借债光显增多。招股书走漏，2022年至2024年，该司计息银行借债增长较大，永诀为0.88亿元、2.76亿元、1.27亿元，值得一提的是，闭幕本年4月末，镁信健康计息银行借债债务已达2.59亿元，险些和2023年握平。

　　而银行借债债务仅是镁信健康债务的冰山一角，更多的欠债情况，在钞票欠债表中得到进一步体现…

　　钞票欠债表：

　　欠债率越来越高

　　净钞票逐年着落

　　在现款减少的同期，镁信健康净钞票亦在减少，而欠债却连年飞腾，体现钞票欠债表上，是钞票欠债率逐年飞腾。具体来看，该司2022年至2024年末的总钞票为29.27亿元、30.34亿元、30.78亿元。同期净钞票为19.44亿元、18.26亿元、17.5亿元。对应钞票欠债率永诀为33.59%、39.82%、43.15%。

　　流动欠债登攀除了计息银行偏执他借债加多，还有贸易应酬款项及应酬单据增长。由于2023年智保处分决策拓展的健康管制作事，镁信健康的贸易应酬款项及应酬单据由闭幕2022年12月31日的1.69亿元加多至闭幕2023年12月31日的2.26亿元。

　　随后，2024年镁信健康又因开展多元支付供应链处分决策，以及药品偏执他医疗居品采购关连，导致关连贸易应酬款项及应酬单据由2023年末的2.26亿元加多至闭幕2024年12月31日的5.44亿元。闭幕2025年4月末，该司贸易应酬款项及应酬单据增至56.92亿元。

　　药品偏执他医疗居品体当今流动钞票上，等于镁信健康的存货类钞票在2025年4月大幅加多至4.32亿元，公司暗示，库存包括从药企及医疗保健公司采购的药械及医疗居品，以救济镁信健康的智药处分决策和其他面向消费者的作事。只不外，这些存货的付款天数越来越长，2022年约一半的存货账龄皆少于30天，到了2024年，跳跃30天账龄的则占据大部分，以至出现跳跃108天的账龄。

　　不外，镁信健康的偿债才智依然很高的，流动比率弘扬乐不雅。2022年至2024年镁信健康的流动比率永诀2.98、2.26、2.05、1.97。流动比率四肢讨论企业短期偿债才智的要津谋略，反应了企业流动钞票在短期债务到期过去，不错变为现款用于偿还欠债的才智。一般来说，该谋略越高，诠释企业钞票的变现才智越强，短期偿债才智亦越强，反之则弱。业内东谈主士暗示，常常而言，流动比率数值在1.5—2.0之间比拟符合。

　　关于镁信健康而言，如安在保握业务增长的同期，有用缓解资金压力，优化财务结构，将是镁信健康必须面对和处分的要津问题…

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背负剪辑：秦艺